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　　i 黑馬注：創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，經(jīng)常會出現(xiàn)一種窘迫的局面：股權(quán)分給創(chuàng)始人后，有的合伙人中途離開，但手中還持著公司股權(quán)。這種局面，常常會讓留守創(chuàng)業(yè)的合伙人們，憤憤不平又無可奈何。聯(lián)合創(chuàng)始人退出，他手里的股權(quán)怎么辦？
　　來源：黑問專欄
　　作者：杜國棟
　　創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，經(jīng)常會出現(xiàn)一種窘迫的局面：股權(quán)分給創(chuàng)始人后，有的合伙人中途離開，但手中還持著公司股權(quán)。這種局面，常常會讓留守創(chuàng)業(yè)的合伙人們，憤憤不平又無可奈何。
　　在 Dan Shapiro 的《聯(lián)合創(chuàng)始人股權(quán)分配：五五分是最糟糕的做法》一文中，作者 Dan Shapiro 簡單提及：聯(lián)合創(chuàng)始人的股權(quán)在任何情況下都需要設(shè)定成熟機(jī)制 ( 即 vesting ) 。這種創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，就是指從離職創(chuàng)始人手中收回股權(quán)的安排。原譯文中限于篇幅未刊載此點(diǎn)內(nèi)容，本文將綜合 Dan Shapiro、G ü imar Vaca Sittic 和 Simeon Simeonov 專門為此分別撰寫的三篇文章，結(jié)合中國法律，初步介紹創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制。
　　一、聯(lián)合創(chuàng)始人離職了，股權(quán)還在他手里 ?
　　你有一個很不錯的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，還找到一個很棒的聯(lián)合創(chuàng)始人，你們決定先五五分配股權(quán)。最初兩個月，你們非常勤奮地工作。但是，你的聯(lián)合創(chuàng)始人不想繼續(xù)干了，離職后去了一家高大上的公司工作。但是你還是覺得這個創(chuàng)業(yè)計(jì)劃很有前景，于是繼續(xù)堅(jiān)持。兩三年后，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目已經(jīng)發(fā)展很好，有大公司準(zhǔn)備并購你的公司，開出了不菲的并購價格。你辛苦的努力總算得到了回報。這時，早已離職的聯(lián)合創(chuàng)始人回來了，按他的持股比例 50%，要求獲得一半的并購價款。
　　事實(shí)上，類似的問題在創(chuàng)業(yè)過程中非常常見，知乎上也有很多相似的問題。不用等到創(chuàng)業(yè)企業(yè)被并購，留守的創(chuàng)始人們就已經(jīng)在為離職創(chuàng)始人手中的股權(quán)而苦惱了。而創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制就是為了解決這種問題的一種方案。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不怎么重視這種創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，并往往因此毀于一旦。
　　二、創(chuàng)始人離職時，收回他的股權(quán) !
　　創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制是指： ( 1 ) 每個創(chuàng)始人在一開始就會獲得屬于他的全部股權(quán) ; ( 2 ) 如果創(chuàng)始人中途離開創(chuàng)業(yè)企業(yè)了，創(chuàng)業(yè)企業(yè)有權(quán)以極低的價格，回購創(chuàng)始人一定比例的股權(quán)。
　　比如，在前面的例子里，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)事先設(shè)定了成熟機(jī)制，聯(lián)合創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)兩個月后就離開了創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將來出售公司時的價款，跟他沒有半毛錢的關(guān)系，因?yàn)樵谒x開公司時，公司已經(jīng)回購了他手里的股權(quán)。
　　可能很多人會認(rèn)為，創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制是在限制創(chuàng)始人的股權(quán)，其實(shí)這種做法是有利于創(chuàng)始人的。這種機(jī)制合理地平衡了留守創(chuàng)始人和離職創(chuàng)始人之間的利益。可以說，創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制是創(chuàng)始人和創(chuàng)業(yè)企業(yè)最好的 " 朋友 "：一方面，離職創(chuàng)始人帶著股權(quán)離職，將會嚴(yán)重?fù)p害留守創(chuàng)始人的合理利益，削弱其繼續(xù)工作的積極性，而這一機(jī)制可以有效地防止此風(fēng)險 ; 另一方面，這一機(jī)制也能夠激勵每個創(chuàng)始人都朝同一個目標(biāo)共同奮斗，即創(chuàng)建一個成功的企業(yè)。
　　三、讓創(chuàng)始人一批一批地獲得股權(quán) !
　　創(chuàng)始人分得的股權(quán)，是用來獎勵他在企業(yè)初創(chuàng)階段的巨大貢獻(xiàn)。但是，創(chuàng)始人的這種貢獻(xiàn)，是在相對較長的一段創(chuàng)業(yè)期里，逐漸釋放出來的。所以，可以把創(chuàng)始人獲得的股權(quán)，視為他在這段創(chuàng)業(yè)期里掙來的工資。因此，可以把創(chuàng)始人分得的全部股權(quán)分成若干批次，像發(fā)工資一樣，然后每間隔一段時間，讓創(chuàng)始人獲得一小批股權(quán)。
　　創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制可以分為期限模式 ( Time Based Vesting ) 和目標(biāo)模式 ( Milestone Vesting ) 。期限模式是指，創(chuàng)始人股權(quán)按期限分批成熟，成熟期可以是四年，也可以是三年、二年。目標(biāo)模式是指，創(chuàng)始人股權(quán)按照階段性的目標(biāo)來分批成熟。
　　1、期限模式
　　通常情況下，創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制設(shè)定四年的成熟期，其中第一年是創(chuàng)始人的最短服務(wù)期 ( 即 cliff ) 。如果創(chuàng)始人把全部工作時間都投入創(chuàng)始企業(yè)，在工作滿了第一年后，可以一次性成熟其股權(quán)的四分之一 ; 在此之后，才開始按月或季度，一批一批地成熟后續(xù)的股份，比如每個月成熟 1/48，直到干滿 48 個月 ( 4 年 ) 后，全部股權(quán)成熟。這種期限模式，是最常見的創(chuàng)始人股權(quán)成熟模式。
　　因此，如果創(chuàng)始人分得了公司 50% 的股權(quán)，在干滿兩年后離開，那么這 50% 中的一半 ( 即公司股權(quán)的 25% ) 就已經(jīng)成熟了，他可以繼續(xù)持有這 25% 的股權(quán)，剩下的 25% 被公司以極低價回購。如果創(chuàng)始人在公司的工作時間不到一年，沒有達(dá)到最短服務(wù)期，那么連第一批股權(quán) ( 即四分之一 ) 都還沒有成熟，所以最后他在離開時不持有公司任何股權(quán)，全部股權(quán)都被公司回購。如果他干到了第 366 天才離職，那這四分之一就成熟了，公司只能回購剩下的四分之三，所以他還能繼續(xù)持有 12.5% 的公司股權(quán) ( 即 50% 的四分之一 ) 。
　　2、目標(biāo)模式
　　當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)某些階段性的目標(biāo)后，創(chuàng)始人一定比例的股權(quán)才能成熟。因此，創(chuàng)始人的股權(quán)成熟，不是以他的服務(wù)期掛鉤的，而是與他的某種績效掛鉤。比如，在產(chǎn)品測試版發(fā)布時，股權(quán)成熟四分之一 ; 正式版發(fā)布時，繼續(xù)成熟一部分股權(quán) ;2.0 版本發(fā)布時，再成熟一部分股權(quán)。如果產(chǎn)品測試版還沒有發(fā)布出來之前，創(chuàng)始人就離職的，那么他的股權(quán)都沒有成熟，公司都可以回購，此時創(chuàng)始人離職時一點(diǎn)股權(quán)都帶不走。
　　目標(biāo)模式下的目標(biāo)設(shè)定一定要非常明確，否則如果各方對目標(biāo)的理解不一樣，很可能會在目標(biāo)是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的問題上發(fā)生爭議。比如，在上面的例子中，如果股權(quán)成熟的階段性目標(biāo)是發(fā)布產(chǎn)品測試版，那么準(zhǔn)備離職的合伙人很可能在還未準(zhǔn)備就緒時，就匆匆把測試版發(fā)布出來。
　　我認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，綜合考慮可以作為股權(quán)成熟階段性目標(biāo)的事項(xiàng)，比如：實(shí)現(xiàn) A 輪融資時，股權(quán)成熟一部分 ;app 活躍用戶數(shù)達(dá)到一定量時，股權(quán)成熟一部分 ; 餐廳分店開到第 X 家時，股權(quán)成熟一部分 ; 連續(xù)三個月的月均營業(yè)收入達(dá)到某一標(biāo)準(zhǔn)時，股權(quán)成熟一部分。
　　四、創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制小貼士
　　Dan Shapiro、G ü imar Vaca Sittic 和 Simeon Simeonov 還有關(guān)于創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制的一些零散提示，此處匯總為若干 tips 如下：
　　1、盡早確定成熟機(jī)制。盡可能早地設(shè)定創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，并簽訂書面的協(xié)議。比如，一旦開始正式為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目開展工作，就需要設(shè)定好這種機(jī)制。大多數(shù)創(chuàng)始人會在公司設(shè)立時來簽訂這樣的協(xié)議，即使這樣，最晚也不能晚于公司開始賺錢或融資后，因?yàn)榈侥菚r已經(jīng)離職或者即將準(zhǔn)備離職的創(chuàng)始人將會很難同意這樣的協(xié)議。
　　2、兼職的期限不計(jì)入成熟期。創(chuàng)始人只有開始全職為創(chuàng)業(yè)企業(yè)工作，才開始成熟期的計(jì)算。如果他頭半年兼職創(chuàng)業(yè)，那么這半年是不能計(jì)入成熟期的。
　　3、已工作的期限視為已成熟。如果公司準(zhǔn)備采取創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，但是在簽協(xié)議之前，創(chuàng)始人就已經(jīng)開始全職為創(chuàng)業(yè)企業(yè)工作了，比如，已經(jīng)工作了一年，那么這一年對應(yīng)的應(yīng)成熟股權(quán)，在簽協(xié)議時就可以立即成熟了。
　　4、投錢不用成熟。創(chuàng)始人掏錢入股獲得的股權(quán)，不需要設(shè)定成熟機(jī)制。如果創(chuàng)始人占 50% 的股權(quán)，其中 10% 是因?yàn)樗度肓?nbsp;10 萬塊錢。那這 10% 的股權(quán)，就不需要設(shè)定成熟機(jī)制。因?yàn)殄X是一開始就投入了公司的，這筆錢對公司的貢獻(xiàn)一開始就釋放出來了，所以創(chuàng)始人也就應(yīng)該一開始就獲得這個股權(quán)。
　　5、從法律角度，創(chuàng)始人在提前離職前，一直對所有的股權(quán) ( 已經(jīng)成熟的和尚未成熟的股權(quán) ) 都享有全部的權(quán)利，比如長期資本回報、投票權(quán)，諸如此類。
　　6、各個國家和地區(qū)的法律不同，所以各國的創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制，也需要采取不同的實(shí)現(xiàn)方式。
　　五、創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制在中國怎么實(shí)現(xiàn) ?
　　1、是否需要創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制
　　為了避免創(chuàng)始人帶著股權(quán)離職，最好的是把創(chuàng)始人分得的股權(quán)分解為若干批次，創(chuàng)始人像掙工資一樣，每工作一段期間，獲得一部分股權(quán)。
　　創(chuàng)始人股權(quán)成熟機(jī)制的做法是：先把股權(quán)一股腦都分給創(chuàng)始人，然后分批成熟 ; 創(chuàng)始人離職時，尚未成熟的部分，公司可以低價回購回來。
　　為什么股權(quán)非得一股腦先全部分配給創(chuàng)始人，然后再費(fèi)盡心思地分批成熟 ? 一批批地把股權(quán)分配給創(chuàng)始人，這樣不就得了 ?
　　在硅谷，不這樣做的主要原因是稅。初期股權(quán)很便宜，即使全部一次性分給創(chuàng)始人，也不需要交很高的稅。如果分批給創(chuàng)始人，等到后期股權(quán)已經(jīng)很值錢了，創(chuàng)始人要獲得這些股權(quán)，交的稅就會很高。所以要先一次性給創(chuàng)始人，然后分批成熟。
　　在中國，不推薦這樣做的原因，我認(rèn)為主要包括兩點(diǎn)： ( 1 ) 如果每隔一個月分配一批股權(quán)，那么每隔一個月都要因?yàn)楣蓹?quán)變更而辦一次工商變更登記，成本太高，可能上一次的股權(quán)變更還沒有辦完，下一批的股權(quán)又要成熟了。 ( 2 ) 把股權(quán)先一次性分配給創(chuàng)始人，創(chuàng)始人一開始享有股東的全部權(quán)利，包括投票權(quán)，這樣能更好地激發(fā)創(chuàng)始人的主人翁意識，鼓勵其積極投入工作。
　　2、股權(quán)如何回購
　　G ü imar Vaca Sittic 解釋了未成熟的股權(quán)如何被公司回購。比如，公司在注冊時股份為 200 萬份，你和聯(lián)合創(chuàng)始人分別持有 70 萬份股權(quán)，天使投資人持有 60 萬份股權(quán)。兩年后，聯(lián)合創(chuàng)始人合伙人離開公司時，他的股權(quán)成熟了二分之一，所以他將會持有 35 萬份的股權(quán)。另外 35 萬份的股權(quán)，會被公司回購。然后公司的總股份，從 200 萬份降低到 165 萬份。由于總股份減少，留守股東的股權(quán)比例就相應(yīng)增加了。這相當(dāng)于把離職創(chuàng)始人的未成熟股權(quán)，分到每個留守創(chuàng)始人頭上。
　　中國公司法也允許類似的做法，并將這種回購視為公司減資。但公司減資在中國法律環(huán)境下，相比一般的股權(quán)變更，程序更復(fù)雜、更耗時耗力，操作性不高。所以，為了避免這種問題，可以變通處理為：由留守創(chuàng)始人向離職創(chuàng)始人回購股權(quán)。當(dāng)然，如果留守創(chuàng)始人人數(shù)眾多，可以事先指派其中一人出面回購 ; 回購回來的股權(quán)，由這名創(chuàng)始人代持，但實(shí)際是按比例屬于全部留守創(chuàng)始人。
　　杜國棟，專注企業(yè)股權(quán)和企業(yè)法務(wù)，個人微信：duguodong
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